布伦特原油为何仍围绕100美元波动？

汇通财经APP讯——10月1日周四，国际原油市场出现一个值得重新拆解的矛盾：海湾原油外运能力明显修复，但布伦特原油仍维持较高风险溢价。布伦特原油期货当前处于100美元/桶附近，较上一结算价上升约1.9%。当前市场关注重点已经从单纯的原油能否运出，转向成品油供应、航运成本、库存安全边际以及能源基础设施稳定性。海湾原油恢复，并不等于能源供应完全正常高盛估算，最近一周海湾地区石油出口量已回升至每日2330万桶，大致恢复至2025年平均水平，其中原油出口约每日1900万桶。摩根大通采用更保守的统计口径，估算原油出口约每日1750万桶，恢复至冲突前约98%，成品油出口约每日300万桶，整体出口量约每日2050万桶，相当于2025年水平的89%。两组数据的差异主要来自船舶追踪、转运以及非公开运输量的统计方法，而不是对供应恢复趋势存在根本分歧。其分析显示，霍尔木兹海峡运输量也已恢复至接近每日1300万桶。值得注意的是，运输能力恢复不能直接等同于风险消失。当前更多体现的是油企、船东和港口体系对高风险环境的适应能力增强，包括增加船对船转运、改变装运节奏以及重新配置出口线路。换言之，物流系统的韧性提高了，但风险本身仍然被计入价格体系。真正紧张的是成品油，而不是原油桶数当前油市最容易被忽视的变量，是原油与成品油正在形成完全不同的供需结构。高盛估算，柴油、汽油和航空燃料出口量仅恢复至2025年平均水平约50%；摩根大通的估算约为58%。也就是说，原油可以装船离港，并不代表炼厂能够同步把原油转化为全球市场真正需要的柴油、汽油和航空燃料。最新库存数据进一步强化了这种分化。截至9月25日当周，