纽市盘前：欧洲央行加息压力加大 9月30日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

   全球市场综述

  

   1、欧美市场行情

  

   美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.03%，纳指期货跌0.09%。德国DAX指数跌0.13%，英国富时100指数涨0.07%，法国CAC40指数跌0.53%，欧洲斯托克50指数跌0.28%。

  

   2、市场消息面解读

  

   德国9月通胀升至近三年最高，欧洲央行加息压力加大

  

   （1）德国通胀率触及近三年来最高水平，给欧洲央行带来进一步加息压力。（2）德国9月消费者价格同比上涨3.3%，高于经济学家预测中值3.2%。（3）能源价格上涨是推动通胀加速的主要因素。德国国内衡量潜在价格压力的指标保持不变，仍为2.4%。（4）此前，法国、意大利和西班牙均公布意外强劲的整体通胀数据；其中，受伊朗冲突引发的燃料成本飙升影响，西班牙通胀率已升至5%。（5）欧元区整体通胀数据定于10月2日公布，经济学家预计通胀将大幅回升至3.7%。

  

   特朗普或于10月1日（韩国时间）公布韩国对美投资计划

  

   （1）美国总统特朗普或将于10月1日（韩国时间）正式公布韩国对美投资计划。（2）美国白宫29日表示，特朗普将于美东时间30日下午3时30分与商务部长霍华德·卢特尼克一同公布相关事项。（3）白宫未进一步说明特朗普和卢特尼克将宣布的内容，但考虑到卢特尼克将一同出席，以及近期相关报道，预计此次发布内容很可能涉及韩国对美投资。

  

   美国退出欧洲反腐败组织GRECO，称其滥用权力且效率低下

  

   （1）据西方媒体报道，美国已退出欧洲委员会反腐败国家集团（GRECO），原因是该组织滥用权力且效率低下。（2）报道称：“特朗普政府宣布，美国已退出欧洲反腐败组织，继续推进其因国际组织效率低下、滥用权力以及拒绝适应美国实际情况而退出国际组织的进程……”一名美国官员证实了这一决定。（3）据悉，美国是继俄罗斯和白俄罗斯之后，第三个退出GRECO的国家。

  

   伊拉克大幅折价甩卖10月原油最高让利每桶37美元

  

   ⑴一份9月29日的官方文件显示，伊拉克国家石油营销组织（SOMO）正以大幅低于地区基准的价格出售10月装船的原油，最高折价达每桶37美元，时间覆盖10月1日至31日。⑵之所以如此让利，根源在于伊拉克在当前中东战事下面临的运输困局：它的出海口距离霍尔木兹海峡较远，绕行成本高于不少邻国，又缺乏自有的大型油轮船队，出货依赖外部运力。⑶在霍尔木兹海峡航运风险持续、买家观望情绪浓重的背景下，巴格达只能靠“以价换量”的极端手段吸引买家继续经波斯湾提货，变相承担了更高的运输与风险溢价。⑷具体来看，巴士拉中质原油较地区基准折价34.50美元/桶，巴士拉重质原油折价37美元/桶，折价深浅因出口目的地而定。⑸对市场而言，这既是伊拉克海运受阻、被迫让利的个体信号，也侧面印证当前原油实际流通供给并不紧张——即便地缘冲突推升了运费与风险，卖方仍需要用低价来维持销量，对油价整体构成压制。

  

   加州消费者信心崩塌战争与物价上涨成主因

  

   ⑴美国谘商会9月数据显示，加州消费者信心本月骤然下滑，州指数降至2013年3月以来最低，环比大跌35%，为2007年有记录以来第三大单月跌幅，较20年均值低出约31%。⑵此前2026年大部分时间该指标持续高于历史均值并跑赢全国，AI热潮带动的韧性就业市场功不可没。⑶信心崩塌的主因在于：伊朗战争看不到尽头、汽油价格飙升、通胀复燃、利率上行，叠加州长选举及国会控制权之争带来的不确定性。⑷细分看，加州现状指数环比下滑约38%，至2020年12月以来最低，较均值低约26%；预期指数环比跌约30%，为2025年4月以来最低，较均值低约33%，后者亦是2011年10月以来第二低水平。⑸全国层面，美国消费者信心指数降至2014年4月以来最低，环比降8%，较20年均值低11%；其中现状指数降至2021年2月以来最低，预期指数为2025年4月以来最弱。

  

   伊朗革命卫队称美方长期未对霍尔木兹袭船作出回应

  

   ⑴伊朗伊斯兰革命卫队称，美国 “很长一段时间以来” 都未对其在霍尔木兹海峡针对船只的攻击作出回应，两国围绕这一战略水道的控制权紧张关系持续。⑵革命卫队发言人侯赛因？莫赫比准将在国家电视台采访中表示，他们持续袭击并阻止试图穿越霍尔木兹海峡的小型船只通过，而美方已久未作出反应。⑶近几周，伊朗部分媒体多次报道霍尔木兹附近发生爆炸及异常声响，负责海事监督的英国组织 UKMTO 亦已通报多起相关事件。⑷在美伊对峙未解、海峡通行受阻的背景下，原油供应风险仍对市场构成持续扰动。

  

   美国消费者信心跌至十年低位就业与IPO市场同步承压

  

   ⑴昨晚美国谘商会数据显示，9月消费者信心指数环比下降6.7点至81.9，创2014年4月以来新低，甚至低于疫情期间的低点；现状指数下滑至109.3，预期指数降至63.6，受访者对汽油及商品服务的高成本普遍悲观。⑵通胀复燃是主要拖累：上月CPI同比上涨3.4%，环比加速至0.4%，为前值0.1%的四倍；汽油均价约4.46美元/加仑，家电、汽车维修等价格亦明显上行。6月PCE同比为3.7%，高于战前水平，8月数据将于本周三公布。⑶就业市场边际走弱但仍具韧性：8月职位空缺降至约710万，低于预期的720万，为3月以来最低；裁员减少、主动离职人数小幅回落，9月就业报告将于周五出炉。⑷高利率与高企的债券收益率冲击风险资产融资环境，智能戒指厂商Oura宣布推迟IPO，此前计划以40至44美元发行5000万股、对应市值约135亿美元；机构称，在AI支出放缓担忧、美联储重启加息及收益率飙升背景下，今年IPO市场于三季度明显降温。

  

   美债收益率上行的逻辑拆解与反转条件

  

   ⑴当前长端收益率的走高并非单一因素所致，而是通胀预期、财政供给与期限溢价三重力量共振的结果：美国经济数据偏强、能源价格高企令通胀担忧重燃，高企的债务存量持续向市场释放供给压力，叠加美联储年内维持鹰派立场，共同把30年期收益率推升至2002年以来高位。⑵更深层的问题在于付息压力形成自我强化的循环——利率越高，政府利息支出占比越大，财政赤字越难压缩，发债规模越难下降，供给压力反过来又把收益率往上顶，短期内很难看到这一循环自行瓦解。⑶长端期限溢价同步走高，本质上反映的是投资者在通胀路径与财政纪律双双不明朗的情况下，要求为持有久期索取更高的补偿，这往往也是曲线趋于陡峭、市场对长期主权信用定价趋于谨慎的信号。⑷换言之，只要没有经济明显放缓或财政约束落地的迹象，收益率就缺乏见顶的理由；真正可能暂时压制上行的，是需要9月就业报告显著走弱这类能改变美联储政策路径的强信号。⑸对交易而言，这意味着长端在数据证伪前大概率维持高位震荡、易涨难跌，操作上更应跟踪非农及通胀数据的边际变化，而非在趋势未变时逆势接飞刀。

  

   特朗普对加拿大的关税战注定落空——或许本意也非如此

  

   ⑴特朗普声称外国“偷走”了美国人的就业、毁掉了工厂，将美国庞大的贸易逆差归咎于别国，如今矛头直指加拿大，并不断加码对加关税。⑵但一个简单事实是：这些关税乃至对所有国家的关税，都无法真正缩减美国贸易逆差。因为美国整体购买多于其产出，二者差额只能靠净进口填补，贸易逆差即由此而来——2025年美国国内支出达31.9万亿美元，总产出（GDP）约少1万亿美元，缺口正是逆差。⑶真正在“超额支出”的是联邦政府本身：2025年特朗普政府支出较收入多出约2万亿美元，相当于美国GDP的5.9%，今年的预测也几乎相同。⑷特朗普自身难辞其咎，其2025年推出的税改法案预计十年内令财政部损失约4.1万亿至5万亿美元收入，加上对伊朗的昂贵战争，进一步推高了财政窟窿。⑸从结构看，加拿大对美贸易顺差在主要伙伴中仅居第11位（商品约460亿美元、多为石油），计入服务贸易后对美逆差贡献缩水至约2%，几乎可忽略不计；真正的逆差大头是欧盟、中国、墨西哥与越南。⑹可见，加税更像是一场为“吞并加拿大”铺路的政治操弄——特朗普曾扬言用“经济力量”抹去美加边境，使其成为“第51个州”。关税固然痛苦，但加拿大不应向这类威胁屈服。

  

   以色列将迪拜航空航班事件按恐袭处理，称副驾驶袭击机长

  

   ⑴据以色列i24新闻台报道，以色列方面正将迪拜航空FZ1073航班事件视为恐袭事件处理。⑵以色列官员称，飞机刚进入约旦领空后不久，来自阿曼的副驾驶刺伤了来自阿联酋的机长，并试图强行控制飞机。⑶两名飞行员并非最初认为的俄罗斯籍和乌克兰籍。⑷听到驾驶舱内发生冲突后，机上的以色列乘客和机组人员设法制服了副驾驶。⑸目前尚不清楚其具体意图，是劫持飞机飞往以色列、让飞机坠毁，还是实施类似9·11的袭击。⑹有以色列官员表示，可以确定的是他试图劫持飞机，一场重大灾难因此被避免。⑺目前约150名以色列乘客正在等待被接回以色列。⑻以色列总理内塔尼亚胡和国防部长卡茨取消了前往以色列南部的行程，目前正在举行安全磋商。⑼整体来看，事件仍在调查中，市场情绪或关注地区安全局势变化，后续关注点在于官方调查结论与地区紧张态势。

  

   希腊呼吁欧盟提供财政灵活性，应对能源成本上涨

  

   ⑴希腊总理米佐塔基斯呼吁欧盟允许更大的财政灵活空间，以帮助家庭和企业应对不断上涨的能源成本。⑵米佐塔基斯周三在内阁会议前表示，现在是采取大胆且联合行动的时候，不能仅停留在欧盟委员会此前关于降低能源消耗的泛泛呼吁上，并补充称已就此致信欧盟委员会主席冯德莱恩。⑶据1位知情人士透露，希腊总理在信中表示，欧洲可以考虑在相关财政计算中，将欧盟成员国在特定时限内采取的临时性应对措施排除在外。⑷该知情人士还表示，米佐塔基斯建议，成员国可以利用因物价意外上涨而产生的额外增值税收入，来援助家庭和企业。⑸整体来看，此举反映能源成本上升正加大成员国财政压力，市场情绪或关注欧盟财政规则是否出现边际松动，后续关注点在于欧盟委员会对此的回应。

  

   泰国考虑发行主权转型债券，或最早于明年推出

  

   ⑴泰国正考虑最早于明年发行主权转型债券，这将成为该国可持续债务市场的又一首创。⑵此前泰国本月发行了250亿泰铢、约合7.6亿美元的第二次可持续发展挂钩债券，2024年完成首次SLB发行，此后通过增发将首只债券规模扩大至超过2300亿泰铢。⑶泰国公共债务管理办公室顾问表示，该机构在决定今年发行何种ESG标签工具时曾考虑转型债券，目前仍相当感兴趣，但产品至少需要1年才能准备就绪。⑷主要挑战之一是找到符合转型债券要求的合适项目或资产，目标是每只ESG标签债券日后通过增发扩大至约2000亿泰铢。⑸涉及泰国国家电力局的项目可能具备资格，但还需找到允许发行债券为特定项目融资的法律，并非所有项目都能通过外部借款融资。⑹泰国证券交易委员会本月推出转型债券与琥珀债券新框架，并免除审批与备案费用至2028年5月31日。⑺转型债券在亚洲仍属罕见，发行由日本主导，该资产类别缺乏单一被广泛采用的定义。⑻泰国仍是首个也是唯一1个发行SLB的亚洲主权国家，今年新目标包括到2035年减排47%，到2030年将保护区提升至国土面积至少30%。⑼该国希望通过率先行动，鼓励更多企业与国有企业发行包括转型债券在内的标签债券。⑽整体来看，市场情绪关注转型债券标准与项目筛选进展，后续关注点在于相关法律配套与首发时间。

  

   3、纽市盘前主要货币对走势

  

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元上涨，现报1.1358，涨幅0.14%。纽市盘前，欧元兑美元价格在最近的盘中交易中扩大了涨幅，这是由相对强势指标发出的积极信号推动的，因为该货币对试图收复之前的部分失地。然而，相对于该货币对的价格走势，这些指标已经达到了极度超买的水平，表明围绕该货币对的积极势头正在消退。这是因为主要的熊市趋势在短期内仍然占主导地位，价格沿着支持这条路径的次要趋势线移动。此外，持续的负面压力是显而易见的，因为该货币对在EMA50下方交易，降低了近期全面复苏的机会。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3288，涨幅0.42%。纽市盘前，GBPUSD在最新的盘中交易中上涨，原因是短期主要看跌趋势占主导地位，以及交易低于EMA50导致的持续负面压力，这代表了动态阻力，降低了近期全面复苏的可能性。因此，该货币对试图收复之前的部分失地，同时也试图缓解相对强弱指标上的一些明显超卖状况，尤其是在积极信号开始出现的情况下。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金上涨，现报4183.02，涨幅0.03%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中继续谨慎上涨，最近的上涨再次测试了4200美元的关键阻力位。这是因为在相对强度指标达到极度超买水平后，熊市交叉开始出现。这表明可能形成负背离，这可能威胁到近期的反转收益，特别是由于价格交易低于EMA50而持续存在负面压力，这代表了动态阻力，并加强了短期纠正性熊市趋势的主导性和稳定性。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银下跌，现报60.598，跌幅1.38%。纽市盘前，白银在最近的盘中交易中下跌，因为短期纠正性熊市趋势仍然占主导地位，价格沿着陡峭的小趋势线移动，支持这一路径。这尤其是因为由于价格交易低于EMA50而持续存在负面压力，这加剧了价格的下行压力，并预示着近期将进一步下跌，同时在达到超买水平后，相对强度指标也发出了负面信号。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油上涨，现报90.420，涨幅1.17%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中谨慎上涨，受益于关键的89.00美元支撑位的弹性，为价格试图收复部分先前的损失提供了积极的动力。与此同时，价格正试图摆脱相对强弱指标的超卖状态，特别是在这些指标开始出现积极信号的情况下。

   4、机构观点

  

   机构：新兴市场命运取决于波动率而非美元

  

   ⑴有机构最新新兴市场策略报告传递出微妙信息，新兴市场外汇与信贷的宏观背景已经 tougher，但这是回报受抑而非崩溃的故事。⑵该机构表示，触发因素是其对美联储更偏鹰派的内部观点，目前预计还将加息2次，风险偏向进一步鹰派，同时上调美国国债收益率预测与美元指数路径，预计2026年第4季度美元指数为102、2027年全年为104，高于此前的96至99。⑶该机构认为，这对本已处于历史低位的新兴市场套利交易构成显著逆风，而此时本币债券资金流入已远超实际回报，按其衡量为2013年以来最大差距。⑷该机构的解读是，预计资金流入将降温，而非回报突然赶上，并指出南非兰特与墨西哥比索是其偏好的战术性对冲工具。⑸关键在于，该机构指出美元走强并不自动扼杀新兴市场套利交易，其识别出的摆动因素是波动率而非即期方向。⑹历史上美元走强与波动率下降是主导组合，在这种环境下新兴市场外汇与本地久期往往录得正回报，该机构认为企业盈利韧性而非宏观强劲是抑制波动率的关键。⑺信贷方面，该机构观察到新兴市场主权利差在吸收约90个基点的美国国债抛售后仅温和走阔，其年底基准情形仅预期再走阔10个基点。⑻该机构表示并未卖出，而是会等待利差超调后再转看多，并考虑在那时重新回到高收益板块超配。⑼该机构还指出新兴市场驱动因素的结构性转变，称原油影响力已大幅上升，其3因子模型即原油、美国国债与美元指数现在解释了新兴市场回报方差的55%至60%，而伊朗冲突前约为25%，证明新兴市场宏观驱动因素已超出通常的美联储与美元轴心。⑽该机构总结称，更高收益率与更坚挺的美元提高了新兴市场表现的门槛，但更强的基本面、受控的波动率与有韧性的利差意味着回报将缓慢走低，而非无序重新定价。

  

   机构：预计英国1月能源价格上限升约16%，中东冲突推高批发价

  

   ⑴有机构分析师周三表示，英国季度家庭能源价格上限预计在1月上升约16%，因伊朗冲突持续令批发能源价格高企。⑵该预测出台之际，英国政府从10月起取消了家庭电价的5%税费，且新任工党首相伯纳姆周二发表首次重要演讲，提到有必要降低能源成本。⑶该机构表示，这一大幅上涨主要由中东冲突升级推动，冲突持续扰乱对英国及世界其他地区的天然气供应。⑷中东航运中断以及全球最大天然气出口国之一卡塔尔的液化天然气出口受限，导致国际天然气价格飙升。⑸该机构预计，能源监管机构Ofgem的价格上限将在1月升至典型使用量每年1999英镑、约合2652.67美元，较10月的1723英镑上升276英镑，将是2023年3月以来最高。⑹批发能源价格是Ofgem家庭价格上限的最大单一影响因素，该上限按季度使用公式设定，也反映供应商网络成本及环境与社会税费。⑺Ofgem使用固定观察窗口期的价格设定上限中的批发部分，这意味着1月上限水平的预测可能变化。⑻该机构表示，1月上限的观察窗口现已接近过半，9月出现的价格上涨已被锁定，使1月上调几乎确定。⑼整体来看，市场情绪关注能源成本对家庭支出与通胀的影响，后续关注点在于中东局势与天然气供应恢复节奏。

  

   （亚汇网编辑：冰凡）

  

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