Anthropic IPO 招股书曝光：业务高度依赖谷歌、亚马逊等科技巨头

路透社看到一份Anthropic的保密版IPO申报文件，文件显示，去年该公司有47%的客户销售收入是经由云服务合作方亚马逊以及Alphabet旗下的谷歌完成的。这两家企业一方面为这家AI企业强力拓展销售渠道、代为向客户收取账款；另一方面它们同时也是Anthropic的大额投资方、关键算力供应商，并且在人工智能赛道上属于直接竞争对手。这份申报文件让外界得以难得地一窥这家企业的内部经营状况。就在几年前，这家公司几乎还不存在；如今凭借大语言模型研发厂商的身份，其正以惊人的速度扩张。Anthropic此次寻求大约2万亿美元（亚汇网注：现汇率约合13.44万亿元人民币）的估值，并计划在未来数年投入数千亿美元以加快自身业务扩张。报道称，2025年该公司营收暴涨12倍，接近46亿美元（现汇率约合309.19亿元人民币）；而营业亏损翻了一倍以上，突破80亿美元（现汇率约合537.73亿元人民币）。美国市场贡献了接近三分之二的总销售收入。Anthropic的营收当中，约38亿美元（现汇率约合255.42亿元人民币）来自客户按照Claude人工智能系统实际使用量付费所产生的收入；订阅业务收入则为7.89亿美元（现汇率约合53.03亿元人民币）。Anthropic表示，在可预见的未来，按使用量计费的收入仍将是公司营收的“绝对主要构成部分”。营收集中度持续走高申报文件显示，2025年经由云服务交易市场完成的销售额合计约21.6亿美元（现汇率约合145.19亿元人民币），占到Anthropic全年营收的47%。经过测算，该公司向上述平台支付了大约3.51亿美元（现汇率约合23.59亿元人民币）的渠道分销费用。也就是说，在经由云平台实现的每1美元（现汇率约合6.7元人民币）销售收入当中，云服务商大约可以拿走16美分（现汇率约合1.1元人民币）。在财务报表里，Anthropic把渠道合作方的相关费用计入“销售、营销以及合作业务”这一项营业开支。这笔渠道费用只是日趋循环的资金往来关系当中的一环。亚马逊与谷歌已经向Anthropic投入数百亿美元；反过来，这家AI企业也签下巨额承诺，向两家采购算力资源。截至2025年底，Anthropic不可取消的托管与算力采购承诺金额达到546亿美元（现汇率约合3,669.98亿元人民币）。到2026年初，它的全部长期采购承诺总额已经超过4,170亿美元（现汇率约合2.8万亿元人民币），对应的专用算力规模达到3.5吉瓦。Anthropic在招股书中将上述合作关系视作自身的一项优势。该公司表示，通过亚马逊、谷歌以及微软的云平台对外提供Claude人工智能模型，就可以借力这些平台庞大的销售网络，触达已经在使用这些云服务的存量客户，从而实现大规模的市场渗透；公司认为，如果完全依靠自身直接拓展，很难实现同等规模的扩张速度。不过该公司同时也承认，对数量有限的合作方与供应商形成依赖，“由此催生复杂的利益格局，有可能引发利益冲突，并进而对我们获取算力资源造成不利影响”。该公司已于去年11月和微软签署一份云计算合作协议。申报文件提到，云服务商能够看到Anthropic的定价以及各项商业条款；这一情况有可能左右云厂商后续分配算力资源的决策，也会影响它们推广Anthropic产品的积极性。文件同时指出，这些云厂商本身同样也是Anthropic的客户。伴随着营收快速增长，Anthropic对于亚马逊和谷歌的依赖还在进一步加深。经由这两家企业完成的销售占比，从2023年占营收的11%上升至2024年的32%；到去年已经接近一半。公司的回款也越来越多地经由这些第三方渠道完成。截至2025年末尚有9.09亿美元（现汇率约合61.1亿元人民币）的客户应收款项，其中60%的账款是由第三方平台代为收取；该比例在2024年时为42%。Anthropic发出警示：尽管是由公司直接和客户签署合同，但如果该收款链路出现纠纷或者回款延迟，自身的现金流就会受到冲击。该公司的客户群体同样存在集中的问题。去年有两家未披露名称的客户，各自贡献了公司12%的营收。Anthropic提示风险：许多头部大客户并没有签署长期协议，随时有可能缩减甚至停止采购支出。与云厂商之间的合作关系，也使得该公司很难和竞争对手OpenAI做财务层面的横向对比。对于云市场交易模式下的合约（也就是客户通过云服务商的应用市场购买Claude服务），Anthropic按照合约的全部金额确认营业收入。理由是由Anthropic负责定价并提供实际服务；而云平台从中分得的收入，则记作一笔营销开支。路透社曾在6月的报道中提到，OpenAI已经向投资者以及内部员工表示，这套记账方式会让Anthropic对外披露的营收虚增数十亿美元。当时Anthropic回应路透社称，自身遵循通行会计准则；在交易当中本公司属于“主要履约方”，因此应当按照总额确认收入。