我国4月PPI同比增速为6.8%，大幅超预期；4月CPI同比增速为0.9%，延续上行趋势。反映了当前经济增速与通胀水平之间出现了一定程度的类滞胀特征。未来政策走势的核心在于大宗商品价格的持续上涨是否会向核心CPI传导。因为当前央行关注的核心指标是CPI，对于通胀上行的态度相对温和。我们认为短期内货币政策会维持现状，不会出现明显的宽松和收紧；如果出现PPI向CPI/核心CPI的传导并引发全面通胀，届时货币政策将会明显收紧。
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