今日港股行情投行追踪：大和 首次覆盖内银股评级正面 净息差最差时期已过

   一、大和：首次覆盖内银股评级正面 净息差最差时期已过

   大和发布研报称，首次覆盖中国银行股并予正面评级，首予建设银行(00939)“买入”、招商银行(03968)“跑赢大市”、工商银行(01398)“持有”评级。该行认为行业净息差最差时期已过，经历三年息差侵蚀及盈利停滞后，中国银行业已具备温和但有意义的企稳条件，预计内银股2026至2027年收入增长5%至6%。该行指出，行业净息差自2021年以来累计收窄68个基点。该行估计约108万亿元人民币高成本存量存款将于今年到期，预计2026年带来21.4个基点资金成本下降;资产端约38万亿元人民币按揭重定价已完全消化，人行亦暂停下调贷款市场报价利率(LPR)。

   二、花旗：美联储渐进加息对中国香港银行盈利略偏正面 首选股为中银香港(02388)

   花旗发布研报称，美联储昨日加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75厘至4厘，点阵图中位数显示今年仍有一次25个基点加息;远期曲线预期至2027年底前再加息3次，终端利率预计达4.5%至4.75%。该行认为，美联储渐进加息对中国香港银行盈利略偏正面，中银香港(02388)是该行中国香港银行股首选。该行表示，受按揭最优惠利率上限及存款利率对市场利率变动的敏感度较高影响，但认为在高利率环境下，净利差敏感度现已明显降低。不过，若美国加息幅度超出预期，并朝5%靠近，则可能对中国香港银行不利，因信贷需求减弱及资产质量风险上升或会抵消潜在的息差收益。

   三、小摩：两份文件对地产利好有限 对金融释放更多积极信号

   摩根大通发布研报称，《施政报告》及中国香港首份“五年规划”并未带来重大惊喜。就私人住宅市场而言，尽管各方先前提出了许多建议，但唯一称得上微利好的措施仅限于向有新生儿的家庭豁免2万港元印花税。不过，该行认为此举旨在鼓励生育，而非提振住宅市场(鉴于年内楼价已上涨12%)。

   四、美银证券：赣锋锂业(01772)锂价回调反映多重忧虑 公司指市场需求预期已过于悲观

   美银证券发布研报称，赣锋锂业(01772)在电话会议上讨论近期锂价弱势，似乎反映多重市场忧虑，包括主要行业参与者削减订单的传闻、电池出货强劲但下游储能装机及电动车销售未跟上所引发的供需错配及库存累积忧虑、上海有色网(SMM)数据修订所引发的隐性库存猜测，以及高仓单未必代表库存充裕等问题。该行维持"买入"评级，H股目标价70港元。

   五、大摩：宁德时代(03750)忧虑似被夸大 股价未反映基本面改善

   摩根士丹利发布研报称，宁德时代(03750、300750.SZ)作为结构性增长标的，在A股市场以包括回购在内约6.2%收益率交易，似已反映高度悲观情景;市场仍聚焦已知风险，大致忽略基本面改善。该行认为围绕盈利预测下调的忧虑被夸大，视之为首选股。该行指出，即使第三季盈利落在约240亿至250亿元人民币、与部分卖方预期相近，仍完全符合该行全年约950亿元人民币盈利预测。悲观观点假设市场预期单季达260亿元人民币或以上、对应全年约1000亿元人民币(同比升约40%)，但若买方真以此为锚，自4月以来股价表现应远强于现况;持续偏弱反而显示市场预期已自约1000亿元人民币情景明显下修。

   六、瑞银：估计华润置地(01109)经常性业务价值每股27港元 重申“买入“目标价45港元

   瑞银发表研报称，自8月底预售模式改变以来，华润置地(01109)股价已累跌约14%，反映投资者对其物业发展业务的忧虑;该行估计即使假设物业发展业务估值为零，经常性业务价值约为每股27港元，维持"买入"评级及以市盈率为基础的目标价45港元不变。潜在催化剂包括华润置地或发展商提价。该行假设物业发展业务不贡献价值及盈利，并以两种方法为经常性业务估值。该行估计2026年经常性收入业务核心溢利为128亿元人民币，同比升10%;并估计资产分拆处置收益2026年为50亿元人民币，且按"十五五"规划于2026至2030年每年维持50亿元人民币。该行将物业发展业务的处置收益归入经常性收入业务。按37%派息比率及4%股息率计算，隐含价值为每股27港元;若对经常性收入业务(含处置收益)给予10倍市盈率，则为每股29.1港元。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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